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Balkrishna Industries从ICICI证券购买评级; RS2062的TP

我们在Balkrishna Industries(BKT)的覆盖范围享受购买,以2,0 X Sep'19e EPS估值股票,目标价格为2,062卢比,暗示Sep19e的目标FCF产量为5.0%。我们预计全球离境轮胎(OHT)部门的周期性改善,并认为BKT充分利用,以获得北美/欧洲的Agri和Off-Lof(OTR)段的市场份额。转换成本优势,劳动力成本套利)V / S竞争对手和产品混合转向OTRS可以确保高裕度稳定性〜30%。大型SKU图书馆是业务的主要条目障碍,BKT的> 20年的体验潜在竞争。

凭借丰富的能力净空,稳定的保证金简介和潜水价格,我们预计BKT注册2017-20E收入/ EBITDA / PAT CAGR分别为14%/ 15%/ 14%,v / s 1%/ 5%/ 13%收入/ EBITDA / PAT CAGR FY14-17。随着其在印度的制造基地,BKT具有高度优惠的成本结构,员工成本仅为员工成本为其他全球参与者的收入率为20-25%。因此,尽管为全球参与者销售了15-20%,但BKT能够维持高EBITDA利润率。BKT在BHUJ的新工厂蔓延超过300亩,增加了140,000万吨/年的能力。

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