法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏
港股上周先涨后跌，恒生指数一波三折，短期或延续震荡格局。港股6月完成了触底回升，待平稳收官后，可憧憬7月行情迎来进一步转机。
外围市场方面，美股上周走势出现波动，当前美股对利空消息的反馈逐渐大于利好消息，一定程度上反映了资金获利回吐的需求。美股高位整固，市场或需新的逻辑来打破僵局。A股近期走势较强，诸多金融市场改革举措提振市场人气。IMF下调欧美国家全年经济增长预测，全球经济前景不佳，但市场容忍度也相对提升，7月-8月的经济数据和上市公司中期业绩数据或成为市场新的指引，若好于预期，对港股后市将形成利好支撑。
从整个6月港股的板块表现来看，虽然市场继续演绎强者恒强行情，如半导体、游戏、软件、医疗设备等板块相关个股继续跑赢大市，但本地股中的银行及收租股6月也有不错表现。市场结构分化持续，短期市场热度仍集中于强势股方面，部分前期滞涨股表现逐渐有所改善，但收益全面好转或仍需要时间。
恒指牛熊证资金流数据方面，截至上周三的5个交易日，恒指牛证共出现约9685万港元资金净流出，恒指熊证则获得约1.18亿港元资金净流入。个股看多资金流方面，截至上周三的5个交易日，京东的相关认购证及牛证共获得约5500万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的京东认购证为行使价约255港元至258港元附近的中期价外条款，实际杠杆约4倍至4倍。另外，平保相关认购证及牛证期内获得约1433万港元资金净流入。看空资金流方面，期内腾讯的相关认沽证及熊证共有约1亿港元资金净流入。
场外期权引伸波幅走势分化，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降1.1个波幅点至21.1%，国企指数的引伸波幅下降1.0个波幅点至20.6%。个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升1.9个波幅点至33.1%，国际银行股汇丰的引伸波幅下降2.0个波幅点至29.4%，港交所的引伸波幅上升2.0个波幅点至29.1%。
近期不少个股牛气冲天，反映投资者对相关板块的前景颇为乐观。同时，相关权证引伸波幅普遍上升，持有这类强势股认购证的投资者回报比理论升幅更佳。不过，投资者需留意狂热过后，相关股份或会在高位反复整固，波幅有可能回落，届时相关权证引伸波幅或有下跌压力，在权证部署上不宜过于进取。也可以考虑由权证换至牛证，持有价内权证跟持有牛证区别不大，但后者对冲值较接近一，也不会受到引伸波幅回落的影响。
