今年上半年受疫情蔓延的影响，国内市场和国际市场下行压力较大。军工板块受宏观经济波动影响较小，具有弱周期属性，涨幅相对跑赢大盘。中报披露期将至，多家公司发布2020年半年度业绩预告，军工行业基本面整体向好。随着国防信息化程度不断提高、军队现代化建设不断加快，预计未来国家将持续加强对军工领域的投入，从而形成军品需求稳定支撑，军工行业有望保持较高景气度。
机构指出，军工行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值处于近五年低位，且部分核心标的估值已具备较高性价比，具备向上的弹性；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现；看好军工行业2020年市场表现，给予推荐评级。
核心逻辑
1、军工行业中报有望验证行业业绩持续改善态势。从上中游配套企业来看，多家企业预计中报增长较好，如星网宇达中报业绩预增15.4倍-21.2倍，安达维尔中报业绩预增16.6倍-18.3倍，华伍股份中报业绩预增130%-160%，中航电测中报业绩预增10%-30%；下游主机方面，以航空工业为例，西飞、陕飞、沈飞、成飞、洪都等多家单位均实现“双过半”或按计划完成上半年科研生产任务。随着中报季来临，军工行业业绩持续改善的态势有望得到进一步验证。
2、国企改革三年行动正在推开，军工行业有望受益。据新华社报道，国资委正在进一步完善《国企改革三年行动方案》，按程序报批。据人民日报海外版报道，《方案》虽未正式出台，但第一年的改革工作正在推开。军工行业历来是国企改革的重点领域之一，有望在资产证券化和股权激励等方面受益于改革红利的释放。
3、军费支持武器装备采购稳健增长，地缘政治事件频发激化板块情绪。2020年宏观经济下行压力较大，但军费保持稳定增长（+6.6%），军工行业展现出战略投入领域的抗周期韧性和长期定力；武器装备补缺补强逻辑仍强，“十三五”收官之年与“十四五”期间武器装备采购仍有望维持稳健增长。此外，地缘政治层面消息不断，根本原因是全球经济发展进入“虚弱”周期，重要国家/地区间“蛋糕”争夺力度加大，中期逻辑难变，地缘政治激化事件或将持续出现，刺激军工板块情绪。军工板块持续高景气，“十四五”期间各类主要装备仍将持续放量增长，确定性极高。当前应当重配白马，兼顾成长。
4、Q3具有配置价值，军工板块仍不算泡沫化。机构明确提示军工Q3具有配置价值，主要由于战斗机和导弹等在“十四五”期间需求显著增加、行业基本面稳健增长且未来或加速、估值处于相对底部、机构配置仍较低以及市场乐观氛围助推等因素。考虑到板块内部多数标的增速与估值仍匹配，机构认为至少目前为止军工板块仍不算泡沫化。
5、军工行情或进入第二阶段，向有基本面、估值尚未泡沫化标的扩散。在军工第一阶段，因战斗机、导弹需求放量等产业链信息驱动，中航沈飞等龙头标的表现突出，且龙头标的上涨推动板块估值中枢上移，此类标的或仍有空间，但向上涨幅度明显缩小。当前位置应更多关注具有优质基本面的且最近涨幅不大的标的，尤其部分增长确定的信息化及新材料方向具有长期配置价值，且考虑到最近上涨幅度不大，存在补涨空间。
利好公司
国海证券指出，重点看好以下投资方向：1）成长主线，四大高景气方向：国防建设仍处于成长阶段，重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增长、实战化训练的上游企业，重点推荐中直股份、航发动力、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳、星网宇达、华伍股份等；2）改革主线：国企改革持续深化下，重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台，推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防。
开源证券指出，军费支持武器装备采购稳健增长，地缘政治事件频发激化板块情绪。相关受益标的有：中航沈飞、中直股份、中航飞机、中航机电、航天电器、中航电测、中航光电等。优质民参军品种：景嘉微、高德红外、长鹰信质等。
方正证券指出，本周继续重点推荐偏“主机”的航发动力、中航沈飞、中直股份，信息化+航天装备赛道的鸿远电子、航天发展，军工半导体领域的睿创微纳、景嘉微及碳纤维赛道的中航高科、中简科技、光威复材。
安信证券指出，第一阶段以中航沈飞为主，第二阶段重点关注新材料及信息化方向。第一阶段以中航沈飞等为代表，预期未来基本面增速加快，短期获得很大涨幅，但没有出现估值泡沫化，对板块其他标的估值会有带动作用。第二阶段建议重点关注中航高科、航天发展、航天电器、中航机电、亚光科技、北摩高科等。
本文内容精选自以下研报：
民生证券《军工行业周报：行业高景气持续，军工配置价值显著》
方正证券《军工行业周观点：趋势性机会不变，回调增配军工》
中泰证券《行业景气度持续向上，全面看多军工板块行情》
安信证券《军工行情或进入第二阶段，向有基本面、估值尚未泡沫化标的扩散》
开源证券《持续看好军工、工程机械与半导体设备板块，调整中增加配置》
国海证券《军工行业对央企6月份利润正增长贡献较大，国企改革三年行动正在推开》
