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购买Hero MotoCorp; 3602卢比的目标:HDFC证券

HDFC证券关于Hero MotoCorp的研究报告

Hero Motocorp(HMCL)的2QFY19数据与估计基本一致。净收入为910亿卢比(同比增长8.6%),其中销量增长5.5%(210万个单位)和净ASP增长3%。由于价格上涨和不利的产品组合,EBITDA同比下降5%,至138亿卢比,利润率(同比-220bps / -45bps收缩)为15.2%。APAT的价格为卢比。97.6亿美元(同比下降-3%,估计为92亿卢比)受其他收入增加的支持。尽管第三方保险和燃油价格上涨等不利因素,管理层仍在节日期间取得了8-10%的积极增长。快速增长的125CC踏板车(10月22日)和高级MC细分市场Xtreme 200中的两个新产品将有助于加速销量增长。经销商库存处于4-6周的舒适水平。

外表

考虑到HMCL较高的回报率(ROCE〜34%),稳定的市场领导地位和稳健的股息收益率(〜3%),我们对该股继续保持乐观。强大的自由现金流和资产负债表上更高的现金(约700亿卢比),使其能够进行大规模收购以推动增长。预计18-21财年每股收益复合增长率为7%。维持买入评级,目标价为3602卢比(16倍9月20E年EPS)。

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