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购买印度电网信托; 108卢比的目标:雪绒花

雪绒花关于印度电网信托的研究报告

由于以下原因,我们对印度电网信托(IndiGrid)的初始评级为“买入”,目标价格为INR108:a)它是基础设施资产(输电)的绝佳选择,具有长期永久收益率以及收益增长选项; b)确定现金流量高,因为IndiGrid从长期合同项下的合同关税中获得收入,避免了交易量风险; c)ROFO资产具有3.5倍EBITDA潜力和4倍可分配净现金流量增长,从而提高了知名度,这确保了18-22财年DPU增长3.8%。在CMP,该股票的诱人价格是FY19E收益的〜13%。利率风险,ROFO资产的建设延期以及工具的流动性差是主要风险。

展望我们喜欢IndiGrid的业务模式,与PGCIL不同,该业务模式不存在数量和关税调整风险,但每年可获取约15%的回报(收益+ DPU增长)。我们预计,在更高的项目内部收益率和杠杆收益的推动下,所有ROFO资产的下降在未来四年内将提高约400个基点,至12.1%。我们对FY20E的初始评级为“买入”,目标价为108印度卢比(上涨15%),将现金流折现为11%COE。

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