作为一贯执行的标志，印度斯坦联合利华（HUL）在FY19第三季度的销量增长的带动下又取得了一组不错的数字。
重要肯定-尽管在18财年第三季度的高基数为11％，但销量增长10％推动了国内销售额同比增长13％。
成交量增长资源：理财研究公司
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-农村地区的需求继续带动增长-第三季度城市地区的1.3倍-所有三个部门的销售额均同比增长近两位数，连续第五个季度保持增长。
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-此外，个人护理部门表现出色。在这里，冬季产品组合，尤其是在皮肤护理领域，表现出良好的执行力。此外，就家庭护理而言，织物洗涤性能得益于高端化趋势，而家庭护理则受益于农村覆盖率的提高
-由于更好的产品组合，经营杠杆和成本合理化，经营利润率有所提高。在考虑了类别的一些重新分类之后，公司在可比基础上获得了EBITDA利润率同比增长140 bps左右
关键否定在毛利率水平上出现了收缩，这反映了过去一个季度中与原油挂钩的成本上升的影响。另一个相关因素是定价策略，由于原材料价格的波动，目前暂时不容易提及。
此外，管理层指导，在接下来的几个季度中，随着公司继续进行最新的并购交易，一些重组费用将作为特殊项目而增加。
需要注意的另一点是与Naturals产品组合有关。管理层强调，这一类别的吸引力还不均衡，北印度落后于南印度。
其他观察公司正在重新制定净化器业务的战略，将重点放在高端业务上并逐步淘汰其他业务。
印度北部和中部的口腔护理表现似乎正在改善。这是连续第二个季度的表现，可感知的改善仅限于North。虽然目前很难说是否有任何市场份额增加，但隐含地使达伯在南印度的成功得到了信任。
增长的下一个杠杆-把握机会我们对高基数的销量带动增长充满热情。但是，在短期内，我们认为需要密切关注价格上涨，这比预期要低一些。这可能反映了近期成本膨胀的放缓。
自GST实施以来，公司在将其供应链和产品创新付诸行动方面表现出了强大的敏捷性。这使它受益于捕获任何需求主导的消费增长，并避免了由于供应限制而失去的任何机会。帮助该公司的另一个杠杆是品牌和知名度背后的投资（广告成本占销售额的12.4％）。公司最近的并购交易也使我们感到鼓舞，并希望公司对食品和点心业务的重视可能成为下一个战略增长杠杆。话虽如此，在获得合理的协同效益之前，妊娠期为5-6个季度。
就股票而言，从十月份的低点开始走高之后，它最近得以巩固，因此提供了一个积累的机会。在计入最近从GSK Consumer Healthcare India交易中获得的收益后，该公司目前的市盈率接近21倍44倍。我们预计公司的溢价估值将持续下去，因为它会影响创新状况，有限的收益波动性和强大的执行能力。
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