证券时报记者 易永英
在我国人口老龄化加速的背景下，养老金缺口规模不断增大，国资划转社保，关系到养老金是否可持续的问题，备受社会关注。9月20日，财政部等五部门联合发布通知，明确中央和地方划转部分国有资本充实社保基金工作于2019年全面推开。
据测算，截至2016年末，中央和地方国有及国有控股大中型企业净资产约50万亿元，金融机构净资产约20万亿元，扣除重合部分和非国有部分，总计在20万亿元～50万亿元。划转10%的国有股权至社保基金，意味着将有万亿元级别的资金注入社保。
这一动作与资本市场息息相关。一方面，有人担心划转部分国有资本充实社保基金会涉及上市企业股权变动，对资本市场有所影响；另一方面，资本市场对潜在风险的忧虑，也会对资金划拨形成阻力。
实际上，划转部分国有资本充实社保基金，主要划转对象是中央和地方企业集团的股权，一般不涉及上市企业。对于少量涉及的上市企业，划转是原国有股东将其10%的股权转至社保基金会等承接主体，属于国有股权的多元化持有，并不改变企业国有股权的属性和总量。
从承接主体看，社保基金会作为长期财务投资者，以获得股权分红收益为主，因此，涉及上市企业的划转，不会改变现行管理体制和方式。社保基金会等承接主体作为上市企业的国有股东之一，要履行3年以上的禁售期义务，并应承继原持股主体的其他限售义务。禁售期内，如划转涉及的相关企业上市，还应承继原持股主体的禁售期义务。此外，国有股权的变动等事项需执行国有股权管理的相关制度规定。
同时，社保基金会等承接主体参与持股，反而能进一步优化上市企业法人治理结构，有利于提升企业经营水平。此外，在目前政策持续推动社保基金入市的背景下，国有资本划转社保基金意味着将有更多长线资金进入股市。社保基金投资长期性、可预测性、追求长期回报的特点，使其成为市场上最为稳定的资金来源之一，有利于平抑市场波动。
社保基金投资对收益、风险、交易成本、资产负债的期限匹配等方面的多样化需求，也将迫使投资管理人等机构通过竞争激发创新，提供更优质的金融服务。从这点看，国资划转社保，对证券市场的资金来源、市场结构、管理水平、运作效率及金融创新等方面都会产生积极影响。