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LPR利率果然下降 市场最大担忧解除 创业板指创7个月新高(解读)

中国人民银行今日授权全国银行间同业拆借中心公布,2019年11月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.15%,5年期以上LPR为4.8%。1年期和5年期LPR均较9月报价下行5个基点。

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消息公布后,创业板指一度涨近0.5%,刷新逾七个月新高,云计算、区块链等计算机板块蓄势上攻。

周二A股放量大涨,市场纷纷认为,央行再次释放宽松信号是股市上涨的主要催化剂,相对于10月初的反弹,本周的大涨呈现以下特征:

个股普涨,数据显示,周二A股上涨家数达3379家,呈现普涨和全面开花态势,之前A股的每一次上涨,上涨家数基本维持在2800家左右,10月28日和10月14日分别为3008家和3114家,周二的数据已创出3个多月以来新高。

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二是热点和涨停家数呈扩散效应,周二的涨停家数近70家,接近10月底以来新高。

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三是创新高的个股数量增加,剔除2019年上市的次新股,周二近60股创出近一年新高,医药生物、传媒、电子成为最集中的板块,今年的市场主线,高科技板块核心资产继续体现良好的赚钱效益。

四是创业板放量明显,周二两市全天成交4183亿元,较上日放量逾500亿。创业板成交近950亿元,环比放大近200亿元,成交量激增25%,暗示创业板可能成为本轮反弹资金主攻的方向。

央行再次释放宽松信号是股市上涨的主要催化剂

近期央行货币政策频出:此前9月16日,央行全面降准释放约8000亿流动性;11月19日上午,财政部、央行开展500亿元国库现金定存,中标利率降至3.18%,比上一次中标利率降低2个基点。

方正证券认为,近期央行货币政策频出,若此次LPR回调幅度大于或等于5个BP,则可以确定央行对通胀的容忍度超预期,降低企业融资成本与稳增长放在首位,未来货币政策有望进一步宽松,资金加速上行态势有望得到一定程度遏制,市场对流动性担忧情绪有望缓解,利好A股市场,结构性有利于制造业,但LPR=MLF利率+加点,加点空间压缩,对银行偏利空。

联讯证券认为,从央行全面降准,到MLF利率下调,再到降低逆回购利率,表明央行在适当兼顾通胀的同时,政策的重心逐渐转向稳增长。央行在2019年第三季度货币政策执行报告中,将之前的“适时适度进行逆周期调节”调整为“加强逆周期调节”,并删掉了“流动性总闸门”等字眼,再度印证现阶段“稳增长”已成为政策的首要目标。短期来看,央行“降息”有利于提振当前市场的风险偏好。随着岁末临近,中央经济工作会议即将召开,更多的稳增长政策有望出台,将会给市场更大力度的支持。

川财证券认为,不排除央行12月再度降准,以改善商业银行流动性指标的可能性。总体来看,货币政策相对宽松、信用逐步改善的趋势基本可以确认,资金流向实体经济的渠道进一步打通,也有利于二级市场流动性的改善。

国信证券认为,逾4年来央行首次下调7天期逆回购利率,也是在11月5日调降MLF利率后,央行再次释放出的宽松信号。此次OMO利率跟随MLF利率的降息步伐同步下调,央行的政策利率曲线整体出现了下移;虽然调整幅度不大,仅5个基点,实际影响可能相对有限,但这两次的降息操作均是在通货膨胀压力上升的背景下完成的,央行释放出的稳增长意图以及相对宽松的信号较为明显,有助于股市稳定预期提振信心。

新时代证券认为,OMO紧随MLF操作,体现了央行降低实体经济融资成本的货币政策目标。下调逆回购操作利率有助于引导LPR报价利率下行。央行使用MLF+OMO降息操作,有助于提高宽货币向宽信用的传导,打开LPR下行空间,有利于推动经济企稳,短期,OMO利率下行有助于引导短端利率下行,提振债券市场乐观预期,引导债券收益率小幅下行。中期来看,债市的扰动因素增加,长端利率下行空间较为有限。对股市而言,央行通过MLF+OMO降息操作,利好金融股,有助于提高市场流动性,恢复市场对资金面乐观情绪,推动市场逐步走强。

中信证券认为,央行货币政策窗口打开的背景下,利率下行的空间是较为明确的,降息对债市的影响较为直接和明确,预计会带来利率下行和债市走牛。降息会降低企业融资成本,刺激实体经济生产和投资活动,带动总需求回暖和企业盈利回升。二是降低了企业未来现金流的贴现利率,提升企业预期收入的现值。有时降息的同时还伴随降准,释放大量流动性流向股市,推动股市走牛。尽管股市或许会受降息因素的提振出现短期的行情,但更倾向于认为股市更大的机会始于明年二季度。

市场风格或偏向创业板占优

中信建投认为,创业板在连续多周的 IPO 供给冲击后,终于迎来单周主板 IPO 核准 1 家、科创板新增注册 2家的大幅减速利好,相较比此前数周降低 75%,预计反弹将更为迅速与有力,建议积极加仓至高仓位做多,市场风格维持创业板占优不变。

兴业证券认为,根据最新数据对各项指标分析,PMI数据继续维持低位,当宏观经济景气度下行时,创业板指相对于沪深300更有可能表现强势;近期创业板指的走势优于沪深300,根据动量效应,创业板指后期更有可能表现强势;市场波动率目前处于较低水平,风险偏好不高,投资者可能更倾向于买入沪深300;其他指标处于历史数据的中位数附近,表明两指数未来走势相近。根据以上因子的综合评价,沪深300和创业板指轮动策略发出创业板指更优的信号。

方正证券认为,由于市场供需关系仍处于失衡态势,市场难以出现系统性机会,但结构性机会却层出不穷,机会来自于市场出清,只要是出清了的行业,市场给点阳光就灿烂,如今年以来涨幅居前的半导体、电子、生物医药等,如昨大幅上涨的游戏、互联网等,而未出清的行业则走势沉重,不断处于震荡探底过程中,如“中字头”股及周期股。所以,供需失衡矛盾的存在,市场没有系统性机会,存量资金难以推动未出清的大市值周期股,大盘区间震荡运行为主,但出清了的小市值新兴产业则受到资金青睐,政策与消息刺激也就能获得超额收益率。

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