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持有西门子; 1165卢比的目标:雪绒花

雪绒花关于西门子的研究报告

西门子(SIEM)在2018财年第二季度的收入和PAT均连续第二季度超过能源部门(同比增长25%)和数字部门(同比增长23%)各自的估计值4%。主要亮点:a)建筑/移动EBIT利润率虽然较低,但同比增长690 / 380bps; b)总体订单流入下降38%(经大订单调整后),基本订单同比增长22%;这导致订单额同比增长2%至1,270亿印度卢比。但是,我们认为,鉴于对大型项目的评论不佳以及将增长驱动业务出售给母公司(汽车部门,铁路牵引驱动器和机械驱动器)的结果不佳,因此近期股价会出现回调,从而导致中期增长挑战。鉴于产品组合不断下降,我们将目标价下调至42倍(之前为50倍),将目标价调整为1165卢比(之前为1400卢比),维持“持有”评级,并且继续首选ABB而非SIEM。

外表

SIEM专注于利用不断上升的数字化趋势和基础业务可能会在FY17-19E期间带来18%的收入复合年增长率,而移动性和铁路牵引部门的出售可能会在中期带来增长挑战。我们维持“ HOLD / SP”,目标价为1165印度卢比。在CMP,该股的FY18E和FY19E每股市盈率分别为48倍和41倍。

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