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中信保诚:债牛基础仍在 关注短久期城投债

三季度以来债市持续上扬,长债和转债涨幅可观,转债表现好于多数股指。展望四季度,中信保诚基金认为,中长期来看,内外部经济基本面继续有利于债市,调降MLF利率仍是大概率事件,债牛基础仍在。

具体策略方面,中信保诚基金认为,利率债应适当控制久期,等待风险释放;短久期城投债安全性有所提高,可适度下沉资质;可转债方面,好中选优,积极布局内需成长。“股市回调仍是优质品种的布局良机,积极关注优质新券机会,存量券则要把握交易节奏。”该公司称。

四季度债市基本面仍然不错

今年以来,全球宏观经济景气度趋于下行,国内社融增速年内高点已现,7-8月份保持在10.7%,较6月高点有所回落,预计回落后整体趋稳,专项债托底作用有待观察。

展望四季度,中信保诚认为,地产投资和制造业投资的增长势头仍然乏力,基建投资受专项债扩容影响,预计小幅上行,但幅度有限;社会消费品零售增速弱势状况有望改善,但工业增加值将维持低位;外需趋势受海外因素制约,面临一定的压力。

中信保诚认为宏观政策逆周期调节诉求在上升,预计四季度央行将运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕,但动用价格工具和大额净投放的可能性较低。

短久期城投债安全性较高

中信保诚基金认为,总体来看,债牛基础仍在。“短期来看,货币政策在价格工具的使用方面仍显谨慎,叠加专项债年内扩容的预期,一定程度上限制了利率下行的空间,利率债可适当控制久期,等待利空消化。但货币宽松延后延长了债牛的时间,若利率出现快速上行反而是介入的时点。”

信用债方面,中信保诚基金表示,短久期城投债安全性有所提高,可适度下沉资质。“基建是稳增长的主要抓手,专项债新政利好基建融资,地方隐性债务化解有利于降低短期风险暴露概率,短久期城投债安全性有所提高,可适度下沉资质。”

可转债方面,应好中选优,积极布局内需成长方向。目前转债市场部分主流品种如TMT板块等在经历较大的上涨后估值趋于合理,其他板块估值相对仍较低,中信保诚基金认为,可做适当的仓位调整,把握结构性的机会。

中信保诚基金认为:“当前市场情绪相对较好,在房住不炒的背景下股市对直接融资和居民财富的重要性均有所增强,我们对股市中长期保持乐观,对科技股更为乐观。建议保持平衡仓位,积极上车,行业上倾向于业绩成长性较好或者符合政策导向的行业(如新兴科技、国产替代、内需增长和国企改革等)。”

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