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公募两大"魔咒"刷屏,是2020年A股反向指标吗?基金经理这样看…

开年不到一个月,A股市场上传说中的两大“魔咒”就开始刷屏。

在2019年赚钱效应的助推下,基民认购基金跑断腿,2020开年半个月内,百亿基金、爆款基金频频出现,由于基金在A股顶部比较好卖,因此就有公募基金“百亿魔咒”之说。

此外,被视为A股投资的另一反向指标“88魔咒”也在最近现身。根据天风证券、国金证券的数据,股票型基金整体仓位已突破九成。基金仓位已达极致的现象被一些市场人士认为是A股投资的反向指标。

这两大魔咒在2020年真的能奏效吗?

白马股高位引来百亿魔咒?

在2019年赚钱效应的助推下,基民认购基金跑断腿,2020开年半个月内,百亿基金、爆款基金频频出现。2020年1月8日,交银内核驱动混合正式发售,首次募集规模上限60亿元,结果是交银内核驱动混合的认购资金半天就突破百亿元,触发比例配售。1月13日,更是出现银华科技创新、泓德丰润三年等三只新基金一日售罄。

A股市场向来有公募基金行业的“百亿魔咒”,大意是新发基金在上一阶段赚钱效应支持下,认购资金或募集规模频频达到一百亿,可视为A股市场阶段性见顶的征兆。由于基金在A股顶部比较好卖,公募基金的“百亿魔咒”也因此在网上刷屏,因基金的“百亿魔咒”事关A股投资,一时间成为许多股民热议的话题,尤其是当前市场实际上正处于白马股被公募基金扎堆持有,进入一个相对高位的时期,核心资产能否继续带动A股市场向上走也存在一定的疑问。

基金好做不好发,基金好发不好做,是公募基金行业的一个普遍现象。基民通常在A股市场处于市场底部时选择赎回基金,或无视新发基金;而在A股市场股票大幅拉升后,基金取得较好收益后,基民开始跑步入场,新发基金一日售罄、百亿基金热销现象频频出现。

2020年初刷屏的百亿魔咒,与2018年初基金热销的局面类似。这是因为2020年初的基金热销拜2019年所赐,而2018年初基金的热销,则是因为2017年的公募基金在A股市场取得不错的表现,但2018年初基民跑步入场后,结果就被2018年的A股吓到了。

Wind数据显示,因2017年股市的结构性行情,公募基金赚钱效应凸显,混合型基金和股票型基金分别盈利2120亿元和786亿元,合计盈利规模达到2900亿元。当年的易方达消费行业以65.18%的年内收益率排名第一,国泰互联网+基金业以63%的年内收益率紧随其后,排名第三的嘉实沪港深精选,也取得超过50%的年内收益率。

随后,2018年开年一个多月内,爆款基金频频出现,在2018年初,兴全合宜基金首募规模327亿。华夏稳盛、华安红利精选的规模分别为78.17亿和50.23亿,此外,汇添富价值创造、中欧时代智慧、交银施罗德持续成长等公募基金产品规模也都在20亿以上。

但基金热销乃至“百亿”的出现,似乎成为A股市场的一个魔咒。2018年几乎是A股市场股民、机构最难的一年,甚至社保基金都不能避免亏损,要知道社保基金在2015年、2016年、2017年都取得不俗的正收益,但在2018年却亏损了2.28%。

基金高仓位运作?“88魔咒”有些牵强

除了“百亿魔咒”,令投资者有点担心的还有“88魔咒”,所谓88魔咒的大意是,偏股基金仓位达到88%以上之后,A股市场大致上会面临压力,阶段性见顶回调的概率比较大,也就是说,偏股型基金的仓位成为了A股投资的反向指标。

天风证券一份基金风格配置监控周报显示,截至2020年1月10 日,普通股票型基金仓位中位数为90%,偏股混合型基金仓位中位数为87%。此外,国金证券1月13日公布的数据显示,股票型基金整体仓位已突破九成。

上述公募基金的高仓位,真的会引发“88魔咒”,预示市场走跌吗?一些市场人士认为,这一数据比较牵强,并不具有太多参考意义,因为公募基金保持高仓位运作已是常态化现象。

“通常在判断没有系统性风险的情况时,公募一般都会保持高仓位运作。”华南地区的一位市场人士认为,公募的高仓位并不意味着基金经理对市场非常乐观,即便2020年的A股市场变得更差,基金经理也不大可能显著降低仓位,而可能是通过结构性调整的方式来应对市场。

安信基金的一位基金经理对券商中国记者表示,仓位的波动取决于对市场大势的判断,但无论是价值投资、趋势投资还是技术分析,长期能通过及时减仓来回避系统风险的,凤毛麟角。对于绝大多数人而言,从长期效果来看都是在做无用功。这意味着仓位的高低参考意义不大。

许多基金经理已经注意到过去几年的市场中,有部分年份的指数萎靡不振甚至下跌,但却出现几个板块有不错表现,若抓住结构性行情,高仓位运作亦能完美胜出。2011年的A股市场尤其明显,虽然A股指数下跌超过20%,但一部分高仓位运作的基金却完美跑赢市场,取得了不俗的正收益,与此同时,另一部分高仓位在此期间亏得一塌糊涂,而一些低仓位的基金也因为抓错板块,同样呈现出大幅亏损的局面。

鹏华基金一位负责人也认为,仓位并不是基金业绩优劣的关键,也不代表基金经理判断指数的走势、抑或是市场赚钱难易度,核心因素是结构性,因此维持高仓位已经是比较普遍的操作策略。

百亿基金魔咒、88仓位魔咒虽然显得有些勉强,但基民喜欢在A股市场高位抢购基金却是不争的事实。因此,2020年的A股市场虽然未必如恐慌者所言的市场见顶、掉头向下,但2020年的投资想要复制2019年的市场,恐怕有些难。

南方基金权益研究部总经理茅炜认为, 2019年是结构性牛市,但与公司业绩的关联度并不大,市场具有一定的主题性因素,主要指数和行业也都经历了一轮较为充分的估值修复行情,因此预计2020年企业盈利对市场影响将更加突出,公募基金在2020年的投资将更加重视业绩和个股选择。

显而易见的是,基金经理对2020年的A股也非常小心,虽然基金热卖、高仓位运作,但将更加重视个股研究选择的能力,个股选择也就意味着投资的难度在2020年逐步加大。

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