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First Cut / Godrej 2018财年第三季度:国际运营业绩疲弱影响收益

Godrej Consumer Products的可比货币稳定增长了8%,其中国际业务增长了10%,国内增长了6%。印度的业务表现令人失望,在18%的基础上增长了1%。两年的复合年增长率(CAGR)为10%。就细分市场而言,肥皂的同比增长率为2%,而染发剂的持平率分别为24%和33%。

图表:第三季度财务

资源:公司

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家用杀虫剂的表现仍然停滞不前,两年复合增长率仅为3%。该公司指出增长基本持平,主要是由于印度南部的不利季节。但是,这与Jyothi实验室在第三季度在该领域的增长形成鲜明对比(同比增长12%)。此外,该公司还强调说,增长的份额也转移到了香炉上,这是Jyothi实验室最近发起的一个新子部门。但是,Godrej Consumer已在安得拉邦和Telangana推出了天然印em香

印度业务EBITDA利润率同比增长140个基点(bps),这得益于节省成本的举措。

就国际业务而言,可比增长是可观的,但利润率(调整后EBITDA同比下降300 bps)令人失望。利润率受到原油和货币贬值的双重影响。总体而言,可比较的恒定货币EBITDA同比增长2%,弱于快速消费品同行。

就股票而言,它已从最近的高点整固了9%,大致上与同行一致。目前,它的市盈率是20财年预期收益的36倍,比Marico和Dabur等公司折价约8-10%。我们认为,快速消费品股票具有较高的国际市场曝光率(占销售额的50%),且增长能见度和收益稳定性低于印度国内市场,因此其倍数较低。

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(免责声明:Moneycontrol Research分析师不在此处讨论的公司中担任职务。)
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