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购买ITC; 369卢比的目标:Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的ITC研究报告

ITC称,本季度又是一个稳定的季度,卷烟销量增长了约7.5%,快速消费品和纸板业务的利润率持续增长。在接下来的几个月中,尽管商品及服务税税率没有大幅度提高,但香烟需求前景依然乐观。快速消费品业务面临短期需求逆风,但生活方式零售业务重组后,长期保持两位数的营业额增长,类别扩张和利润率稳定增长的轨迹保持不变(19财年EBIT利润率增长108bps,5年实现两位数利润率的目标) 。从稳定的价格和良性的投入成本中获利,纸板业务的规模很小。酒店的ARR和入住率表明利润稳步增长,但与2009年前的盈利能力相去甚远。ITC的市盈率为22.7倍,较我们的覆盖范围折让35-40%,而股息收益率的下限则限制为2%。

外表

我们认为,稳定的卷烟税收制度可以重新评估库存。基于SOTP的目标价格为Rs369(先前为Rs364),维持“买入”。

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