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吉比特净利增速落后营收增速 月内市值蒸发超80亿元

10月22日,“游戏界茅台”吉比特(603444)在前日跌停的基础上,延续下跌走势,盘中一度跌破500元/股,最终以跌幅3.7%收盘,报收507.97%。

与下挫的股价形成鲜明对比的是,同日公司三季报亮相,营收和净利实现双增长。数据显示,吉比特前三季度实现营业收入20.5亿元,同比增长31.79%;净利润7.95亿元,同比增长18.62%。

值得一提的是,近期吉比特股价曾两度出现盘中闪崩的情况,分别出现在10月12日、10月21日;而其所在的游戏板块个股也普遍开启下跌模式。市场人士猜测,可能与“买量增长”模式导致成本上升有关。从吉比特的财务数据可见,的确出现了因成本上升,导致净利润增速跑不赢营收增速的现象,而成本上行的原因之一便是游戏推广服务支出增加。

光大银行金融市场分析师周茂华告诉证券时报·e公司记者,游戏板块下跌,主要还是反映市场对公司盈利能力,成长前景的担忧,担心目前估值偏离基本面。

业绩增长股价下行

今年以来,受益于产品周期及疫情下“宅经济”的双重影响,吉比特曾走出一轮强势上涨行情,并于8月5日创下671.6元/股的历史新高。然而,10月份以来,吉比特股价接连下挫,在短短10个交易日内遭遇两次闪崩,市值蒸发83亿元。数据显示,近五日内,吉比特主力资金总体呈流出状态,五日共净流出2.97亿元。

曾有市场人士表示,本轮下跌或与业绩预期有关;亦有市场人士猜测,可能与“买量增长”模式导致成本上升有关;还有投资者在股吧中将下跌的原因归结为“疫情稳定,宅经济红利消失,业绩回归常态化。”

细读吉比特三季报可以发现,虽然前三季度营收及利润均实现增长,但增速并不十分匹配,营收增速为31.79%,而净利增速仅为18.62%,扣非后净利润增速则进一步下降至11.01%。

针对上述情况,吉比特也给出了详细的解释。

在成本端,吉比特为参股公司青瓷数码研发并运营的爆款游戏《最强蜗牛》耗费了大量的推广支出;与此同时,游戏授权金摊销增加及外部研发商的游戏分成支出不再进行摊销,也拉升了当期成本。数据显示,前三季度公司营业成本高达3.1亿元,同比增长139.16%,四倍于营收增速,直接将综合毛利率水平拉低至84.85%,低于去年同期6.8个百分点,较今年半年度下降4.51个百分点。

在费用端,公司根据投资标的的情况,预提了业绩奖金,本期管理费用达1.95亿元,同比增长78.05%,两倍于营收增速,亦拉低了利润水平。

证券时报·e公司记者关注到,今年上半年,吉比特已经出现了净利增速不及营收的情况,而背后的原因也与青瓷数码新游戏上线有关联。根据半年报,青瓷数码为新游戏上线投入大量营销推广支出,导致亏损,吉比特按权益法确认相应的投资损失。

游戏板块下挫

值得一提的是,吉比特的下跌并不是个案,整个游戏板块近期遭遇集体下跌。数据统计显示,10月份以来,三七互娱跌幅达19%,市值蒸发超160亿元;完美世界下跌12%,市值蒸发近80亿元。

本轮A股游戏龙头出现了一定程度的调整,或由于近期市场对于游戏板块在“双11”及腾讯《天涯明月刀》、米哈游《原神》等大作的竞争下买量成本抬升或新品上线推延的担忧。

游戏买量,即游戏公司为游戏做的广告投放,是目前常用的游戏运营推广模式,买量投入将计入运营成本,进而影响公司利润表现。根据伽马数据发布的《2020年中国移动游戏7-9月报告》显示,三季度国内移动游戏市场实际销售收入508.49亿元,环比增长3.14%,同比增长近25%。今年以来,买量市场呈现快速上涨的趋势,买量费用也水涨船高。有业内人士透露,买量单价破百元已不足为奇。

不过,开源证券研报指出,虽然腾讯《天涯明月刀》等大作上线初期,或由于“替代效应”对其他游戏产生一定冲击并短期推升买量成本,但也会将大量泛娱乐用户转化为游戏用户,为行业带来用户增量。

业内人士表示,中国游戏市场进入存量竞争时代,在游戏精品化趋势下,研发实力较强的CP更有能力获取市场份额。

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