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在Bajaj Auto上保持“中性”,TP为Rs4,000

Bajaj Auto(Bjaut)的经营性能是由好的混合,较低的营销花费和运营杠杆驱动。它均接近(3W恢复)和长期(溢价和出口)杠杆,这在当前估值中相当反映。我们将FY21E / FY22E EPS升级为7%/ 5%,以便在MIX,成本节约和KTM专利下升级。保持中性。

3QFY21收入/ EBITDA / PAT增长16.6%/ 26.5%/ 23.4%同比。对于9MFY21,收入/ EBITDA / PAT下跌17.1%/ 11.4%/ 15%同比。实现增长了7%(扁平Qoq)至68.2k卢比(v / s估计为68.6k卢比)。毛利率下降90英镑(+10bp Qoq)在3W卷上达到29.2%(我们的估计为28.5%),但在国内外市场和出口市场的优惠摩托车的有利组合辅助。EBITDA MARIN扩大了150 BP同类(+170 BP QoQ)至19.4%(v / s估计为17.5%),主要是由于较低的员工成本和营销花费。更高的收入提高了15.6B卢比(v / s我们的估计为13.9b)。

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