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Adani Ports&Sez评级'中性':KPCL可能会令人遗憾的是 - 累积

Adsez于2020年1月3日宣布,管理层与KPCL启动子达成协议,以获得本公司75%的股份,以获得135.72亿卢比的企业价值。管理层估计10.2X FY19 EBITDA的收购和8.6倍于FY21F EBITDA估算。根据管理估计,我们将该交易视为有价值 - 增值,因为我们对Adsez的Rs 430的TP意味着在FY21F数字上的EV / EBITDA倍数为10.3x。

KPCL的EV由1HFY20的债务62.12澳元组成,股权为73.6亿卢比;因此,Adsez需要55.2 BN作为现金来完善交易,这将由内部计量资金提供资金。虽然近期杠杆度量指标可能会恶化,但我们认为,管理层估计,由FY21对EBITDA的净债务将稳定在3.2倍,这在很大程度上与FY19水平相似。此外,在2012年FY20-25上有限公司的资本资源卢比,管理层预计将增加65mnt目前的能力,主要是通过替代瓶颈投资。我们在完成收购时没有期望重大挑战

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