每遇3000点必震荡，这似乎成了今年来大盘约定俗成的规律。
进入10月份后，在中美贸易磋商取得实质性进展的利好消息提振下，大盘自2900点附近持续反弹，直至3000点附近时，走势开始略显踌躇，持续震荡过后，大盘股指今日跌幅有所扩大，上证指数盘中一度跌近1.5%，深证成指跌逾1%，创业板指跌幅相对较小。
截至今日收盘，上证综指自10月15日，已经连跌4日，再次回归2900点至3000点震荡区间。
市场在担忧什么？
大盘持续走弱，可能和近期公布的经济数据有关。9月通胀在历隔六年后再度破3%，同时三季度GDP增速进一步下滑至6%。目前市场的担忧可能来自两方面：1、央行货币政策是否会因为通胀而收紧；2、四季度经济是否继续下行。
1、9月CPI“破3”
近期，统计局公布通胀数据显示CPI同比在时隔六年后再度破3%，超出市场预期，并且在猪价上涨驱动之下，通胀压力可能还会继续上升。
9月CPI“破3”，主要仍由于猪价供给收缩导致的价格上涨。9月猪肉价格环比大涨19.7%，同比大涨69.3%，是CPI上涨最主要的原因，剔除猪肉之后，CPI同比增速只有1.4%。
对此，国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇表示，近期CPI尽管涨幅有所扩大，但主要是结构性因素影响，主要是猪肉等少数食品价格上涨带来的上升。实际上没有通胀，也不存在通缩，价格总体还是平稳的。
不过，进入10月份后，猪肉供给问题并未出现明显改善，10月猪肉价格继续上涨。据Wind数据显示，10月16日，国内瘦肉型白条猪肉出厂价格达到46.43元/公斤，相对于9月末的37.63元/公斤上涨了23.38%，并继续创下历史新高。
猪肉价格持续上涨意味着10月通胀压力继续存在，同时，猪肉供给问题并未解决，8月生猪存栏量和能繁母猪均继续大幅下跌，环比分别下挫9.8%和9.1%，9月跌幅虽然有所收窄，依然在继续下跌，分别下跌3.0%和2.8%。从去年末到今年9月生猪存栏和能繁母猪分别累计减少38.3%和36.0%。
由于猪肉价格持续上涨，未来CPI同比增速存在继续攀升的风险。据西南证券测算，年末CPI同比增速可能攀升至3.5%左右。而明年初CPI同比增速可能创下这轮通胀的最高水平，峰值可能在4%甚至更高。这一方面是因为春节是猪肉需求的旺季，在供给不足的情况下，价格上涨压力将更为明显；另一方面，2020年春节存在明显的错位效应，2019年春节为2月5日，主要影响在2月，而2020年春节在1月25日，春节错位因素将再度推升通胀。在猪价上涨和春节错位因素共同驱动下，CPI可能在今年1月突破4%并创下这轮通胀的峰值。
目前市场关注的主要问题，在于如果CPI增速继续攀升，是否会制约货币政策。
对此，中信证券指出，面对单月CPI同比升至3%，市场对通胀逐渐走高的关注度上升，一定程度引发对货币政策取向的担忧。真正的通胀压力或将来自于明年年初，不排除升至4%的可能性，主要还是由于猪价的影响。
但是，供给端的变化不会影响到货币政策的取向判断，一是PPI仍具备一定的下行压力，企业盈利仍在负增长区间，客观要求保持信用环境的相对宽松，通过信贷支持企业经营。二是目前国内经济增长压力依然较大，带来稳就业必要性的上升。上述两个货币政策的多重目标都要求政策取向保持当前状态。同时全球主要经济体货币政策也进入宽松周期，虽然国内货币政策需要保持一定独立性，但是汇率和资本流动等因素的影响下，货币政策预计依然会保持边际宽松以一定程度上保持同步性。
2、三季度GDP增速下滑至6%
国家统计局10月18日公布数据显示，中国第三季度GDP同比增长6%，预期6.1%，前值6.2%。
CPI增速上行，而GDP增速则出现下滑，目前，市场关心的通胀的高企是否会制约货币政策，进而制约经济的稳步增长。
西南证券指出，央行如果因为通胀回升而收紧货币政策，经济增速就有跌破6%的风险。货币政策必须在抑制通胀和稳定经济增长之间做选择。
西南证券认为，对于央行货币政策来说，主要功能在于通过利率调控需求。即使央行收紧货币政策，猪肉价格也难以明显回落，因而通胀压力也难以显著缓解。因此，央行无需对这种单一商品价格上涨带来的通胀作反应。同时，在经济下行压力之下，货币政策将更多的经济目标为主，因而继续保持宽松。
3、规避三季报可能出现的业绩雷
经济数据的担忧更多的是来自于宏观经济基本面的担忧，微观企业盈利情况也是市场关注的重点。
目前，三季报披露正在逐步展开，10月中下旬将进入高峰期，如果在此期间出现业绩暴雷的公司，势必会对相关板块和个股产生较大的负面影响。
因此，从两市成交量可以看出，近期，市场资金明显偏于谨慎，尽管盘中时不时会出现一些热点题材，但整体而言，市场跟风买入的意愿不足。部分谨慎的资金在当前时间点可能在等待三季报业绩风险的出清。
具体投资策略方面，山西证券表示，中长期来看，国内经济、外围环境（贸易摩擦、英退、原油等）的风险尚未出清，不确定性较高仍将抑制风险偏好的抬升，基本面下行、企业盈利探底趋势也将持续压制股市估值，因此股市仍缺乏持续和大幅上涨的基础，在10月反弹过后大概率回归震荡反复、结构分化的格局，建议投资者在参与短期行情的同时，保持对经济加速下行、通胀压力加剧、贸易摩擦反复、地缘政治矛盾升级、美股下跌外溢冲击等风险的高度敏感，做好底仓防御配置及对整体仓位的合理控制。
