5月11日国家统计局召开第七次人口调查新闻发布会，全国人口与2010年的133972万人相比，增加7206万人，增长5.38%。从已公布的数据，各家券商均已发布人口普查数据点评，从国泰君安的研报筛选提炼，针对投资方向的有以下几点：
看点一：2020年总和生育率快速下行至1.3，家庭户人口降低至2.62人，人口通缩大势难改，鼓励生育迫在眉睫。2020年出生人数约为1200万、总和生育率为1.3，这两项数据较2019年的1465万和1.5均大幅下降。而1.3的总和生育率水平甚至已低于日本，主要经济体中仅高于韩国，鼓励生育迫在眉睫。此外，家庭户口人口较2010年减少0.48人至2.62人也印证了人口“通缩”的现实。
看点二：总人口峰值或提前至2027年，一只脚已迈进深度老龄化社会。根据最新数据，重新测算后发现，中性预期下总人口峰值或提前至2027年到来。2020年65岁以上老年人口占比达到13.5%，距离14%的深度老龄化社会标准只差临门一脚。如何构建适合老龄化社会的服务供给体系将成为应对老龄化战略的着力点。
看点三：“一老一少”数量占比超预期，夹层的中年人面临着更大的压力，关注Z世代和银发经济。2020年少儿（0~14岁）和老年（60岁以上）人口占比分别从2019年的16.8%和18.1%提升至17.9%和18.7%。人口结构的改变或将带来“Z世代”和银发经济相关的投资机会。
看点四：人口红利的质量优势提升。2020年大学文化程度的人口为2.18亿人，占比高达为15.4%，较六普时的8.7%几乎实现了翻倍增长。
看点五：城镇化进展超预期，预计2030年能够实现70%的城镇化率。2020年中国城镇化率达到了63.89%，较2019年抽样调查的60.60%大幅提高了3.29个百分点。按照国际普遍规律，城镇化率30-70%属于快速发展区间，预计按照当前速度，预计城镇化率将在2030年达到70%。
国金证券研报指出，此次人口普查对消费、投资、地产等方面都将产生长期影响。从消费来看，老年人占比的大幅上升意味着养老、医疗、健康等相关领域的消费需求将逐步提升，人口素质的提高意味着消费结构将向中高端领域转换。从投资来看，人口素质的提升结合经济结构转型，意味着制造业中下游、科技相关行业仍将存在一定的人口红利；区域人口流动加速，对部分基础设施投资需求形成支撑。从地产来看，随着人口达峰时间窗口临近，整体房地产行业的“黄金时期”基本已经确定过去，地产行业结构性分化的特征将更加明显；人口依然净流入的地区，房地产刚性需求仍存在支撑；人口流出压力较大的地区，房地产需求和房价的下行风险较大。
中信证券指出，第七次人口普查结果将成为生育政策和养老政策研究制定的重要依据，带来相关领域的风险与机遇。预计生育政策组合将为放开三孩+逐步鼓励，或低于市场预期，政策落地对母婴、早教、辅助生殖等行业或有冲击；而养老服务、养老医疗、老年文娱、养老金融等领域的机遇值得关注。
中泰证券认为，与生育端相比，“人口转型”的另一端：老龄化下社会结构与消费风向变化下所孕育的投资机会，或是真正长期“十倍牛股”的“集结地”。
首先，中国人口结构逐步向“纺锤型”演进，2020-2050年全国老年人口占比的翻倍提升，其中围绕“纯老年人的需求性”的相关护理、殡葬等消费行业的市场空间会逐步扩大。
其次，人口结构的老龄化对社会消费的内在影响在于：全社会对生命周期的预期改变，这其中，年轻人作为边际消费倾向最高的人群，其消费心态的变化往往主导者某一历史阶段的消费产业变迁的方向，如，保险、药品保健、医美、药妆、健康饮料及宠物经济会受益于老龄化社会年轻人主导的消费趋势变化。
最后，无论从日本消费行十倍股的复盘，还是世代消费变迁的启示，都可以看到，老龄化社会逐步加速背景下，股市的“长跑冠军”仍是锁定边际消费倾向高的群体的，顺应且精准锁定“新世代”年轻人消费趋势变化的企业。而我国传承“世代财富”的95后—00后是最具消费潜力的人群，其所领军的以新潮国货、互联网消费等代表“新消费”亦或是这其中最为明显的消费细分。
浙商证券提示，若全面放开生育，奶粉市场空间预期有望大幅改善。从价看，优生优育理念+消费升级背景下，高端化趋势预计仍将延续。伴随高端及超高端婴配粉占比持续提升，国内婴配粉均价中枢亦有望持续抬升。行业量稳、价增背景下，以中国飞鹤（06186.HK）、澳优（01717.HK）等为代表的头部奶粉企业依托在超高端/高端领域的深耕经验、全产业链布局优势、已建立的品牌势能，有望率先受益于生育政策放开带来的长期红利，持续巩固行业领先地位。
国盛证券观点认为，从已发布的七人普数据来看，我国总人口保持低速增长的同时，老龄人口占比明显提升、劳动力人口占比下滑、新生儿数量减少等人口结构的变化更值得关注，不仅是社会发展的重要趋势，也影响着医药细分赛道成长性。围绕我国人口增长情况与结构化特点，梳理了相关赛道及标的：医疗康复养老服务（国际医学、信邦制药、三星医疗、南京新百、华邦健康、大湖股份、盈康生命、宜华健康、湖南发展）；医疗康复养老器械（伟思医疗、翔宇医疗、普门科技、诚益通）；辅助生殖（锦欣生殖、国际医学、麦迪科技、通策医疗）。
Z世代消费方面，Z世代是指在1995-2009年间出生的人，即12-26岁的人群，目前我国Z世代有3.2亿人口。Z世代消费类型：由于Z世代有注重品质、健康、颜值、悦己等特征，他们在消费上更注重“美、食、住、乐”四个方面的消费。1）在“美”的消费上，Z世代对自身颜值的较为关注，更偏爱在医美的消费。2）在“食”的消费上，Z世代更注重悦己，更偏爱具有“自我犒劳”功能的新式茶饮。3）在“住”的消费上，Z世代更偏好颜值和品质并存的功能沙发等产品。4）在“乐”（线上娱乐）的消费上，Z世代更偏好能满足社交性、尝鲜需求的线上娱乐平台。
医美上国金证券重点推荐：爱美客深耕玻尿酸系列产品，华熙生物在玻尿酸原料生产领域处于全球领先位置，华东医药布局玻尿酸、医美设备等多个领域，四环医药在肉毒素产品获得代理权等，均具有一定竞争优势。
华福证券也指出，Z世代消费能力较强，艾瑞咨询的统计，我国95后的月均消费额在3017元/月，对国货不易产生偏见，关注品牌沉淀较久的国货化妆品龙头企业：珀莱雅、上海家化。
同时人口教育素质的提高消费结构将向中高端领域倾斜，安信证券认为免税作为中高端消费回流的主要引擎或有望受益，推荐中国中免、王府井。
线上娱乐上中信证券认为，Z世代用户正在逐渐占据主导地位，其中腾讯控股作为头部平台综合竞争力稳固，凭借社交广告的快速增长和小程序的进一步完善有进一步发展空间，仍有望保持稳步增长；字节跳动和快手有望持续从短视频红利以及愈加丰富的垂类内容中获益，快手随着产品结构、内容结构调整有望加速广告商业化；哔哩哔哩依托Z世代受众与内容营销优势，商业化趋于成熟，有望保持良好增长趋势，新兴的小红书、得物等垂类平台有望快速增长；阿里下沉地区用户渗透、直播电商、信息流内容化等新营销模式有望进一步带动电商广告增长；百度基于原有搜索业务的基础上，强化信息流、原创内容、短视频等内容，完善小程序、托管页等流量与交易环节，整体流量有望持续复苏，爱奇艺依托内容能力，广告收入有望持续复苏；微博核心社交媒体价值稳固，也是内容营销重要场景，收入持续复苏，品牌广告有望持续增长。
城镇化方面，华西证券指出，李克强总理作政府工作报告时明确“十四五”时期要深入推进以人为核心的新型城镇化战略，强调要解决好大城市住房突出问题，通过增加土地供应、安排专项资金、集中建设等办法，切实增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，规范发展长租房市场，降低租赁住房税费负担，尽最大努力帮助新市民、青年人等缓解住房困难。此外，李克强总理还提出要加快农业转移人口市民化，将常住人口城镇化率提高到65%，发展壮大城市群和都市圈，实施城市更新行动，完善住房市场体系和住房保障体系，提升城镇化发展质量。房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、新城控股、招商蛇口、蓝光发展、滨江集团、旭辉控股集团以及物管板块碧桂园服务、招商积余、新城悦服务、永升生活服务、蓝光嘉宝服务、新大正和南都物业。
