可转债近期连续下跌，大幅降温。
中证转债指数今天已跌破年线，而可转债的龙头——英科转债短短8天时间最多已跌去超过1000元！
来看到底发生了啥？
01
可转债有点冷：这一指数跌破年线最牛可转债8天跌去1000元
可转债市场最近有点冷。
行情数据显示，表征可转债市场整体表现的中证转债指数今天下跌1.40%，报356.28点，该指数最近9个交易日中，仅有1个交易日上涨。
值得注意的是，中证转债指数今天已跌破年线，这是该指数时隔8个月，首次跌破年线。
可转债市场近期的弱势，从一些明星可转债的表现可见端倪。
比如当前两市最“贵”的明星可转债——英科转债就一改以往的连续上涨势头。
行情数据显示，2021年1月25日，英科转债盘中一度达到3618.188元，创下历史新高，但在此后，英科转债整体连续下跌，至今天盘中一度跌至2602.328元，短短8个交易日的时间最多跌去1000元，跌幅接近30%。
英科转债堪称史上最牛的可转债，短短一年多时间涨了30多倍，也是两市首只突破3000元的可转债。
2021年1月24日晚间，英科转债对应的A股公司——英科医疗发布业绩预告显示，公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润68亿元–73亿元，同比增长3713.45% - 3993.85%。
业绩的同比暴增是促成英科医疗此前股债双牛的最大动力之一，因新冠疫情，全球市场对公司相关防护产品的需求激增。公司也表示，报告期内受新型冠状病毒疫情影响，全球一次性防护手套需求激增，公司一次性防护手套产品售价有较大幅度增长，使得报告期内销售收入和毛利率均大幅提升。
不过，在上述业绩预告发布后，英科医疗的股票和可转债总体均陷入调整。
02
分化加剧！破发可转债数量两个月激增超10倍
随着可转债市场近日的连续调整，两市破发可转债数量进一步增加。
Wind数据显示， 截至今天收盘，两市破发的可转债数量为150只，这一数量创下近几个月新高。2020年底，两市破发可转债数量约50只出头。2020年11月底和2020年10月底，破发可转债均在10只左右。短短两个月左右时间，破发可转债数量激增超10倍。
从价格分布来看，目前已有40多只可转债价格低于90元，占到全部可转债数量的一成以上。这类可转债较面值破发幅度已超过10%。
数据统计显示，当前处于上市状态的可转债中，有286只可转债2021年以来下跌，下跌占比超过八成，其中19只可转债跌幅超过20%。
特发转债年内跌幅高达45.06%，暂为最大。特发转债一度遭到市场爆炒，2020年8月一度冲至448元高位，如今的收盘价与当时比起来，短短半年时间下跌超过70%。
不过，在不少可转债破发的同时，也有不少可转债价格保持高位，当前仍有超过20只可转债价格超过200元，价格分化尤为明显。
03
可转债爆炒受抑制 环境生变？
2020年，可转债一度受到爆炒，而部分可转债爆炒之后，也常现暴跌，引起市场广泛关注。
为了防范风险，保护投资者合法权益，证监会于2020年底发布《可转换公司债券管理办法》（以下简称《管理办法》），该办法自2021年1月31日起施行。
根据《管理办法》，交易所将从多个方面进行完善。比如在交易制度方面，要求证券交易场所根据可转债的风险和特点，修改完善现行交易规则，防范和抑制过度投机。尤其是要结合可转债的“股性”，以及可转债盘面小易被炒作的固有缺点对交易规则进行完善。《管理办法》还对程序化交易进行了原则规定，要求程序化交易应当符合中国证监会的规定，并向证券交易所报告，不得影响证券交易所系统安全或者正常交易秩序。
在投资者适当性制度方面，要求证券交易场所应当制定投资者适当性管理制度，尤其是要与正股所在板块的投资者适当性要求相适应。
为防范强赎风险，《管理办法》规定对于预计可能满足赎回条件的，发行人应当在赎回条件满足的五个交易日前及时披露，向市场充分提示风险。发行人决定赎回或者决定不赎回的，均应当充分披露其实际控制人、控股股东、持股百分之五以上的股东、董事、监事、高级管理人员在前六个月内交易该可转债的情况。
华创证券的研究观点认为，可转债管理办法于1月31日起正式实施。多只此前一直未公告的转债在1月公告提前赎回。同时，也有一些核心高价转债触发提前赎回条款后立即公告提前赎回。
华创证券认为，转债布局层面，一月发行量较大，新一轮发行高峰或将在3月份开启。近期转债市场相对正股市场表现较弱，券商转债大幅回调，银行转债表现疲软，部分基本面优质的个券存在较高溢价率存在估值压缩风险。在2月份转债布局上，仍建议关注绩优个券，并适度关注强债性标的的下修条款博弈机会。
渤海证券的研究观点认为，1月份前半月转债受制于估值压力高位震荡，最后一周流动性收紧导致股债双杀，转债市场受到影响大幅杀跌，导致转债估值显著压缩。市场结构继续分化，低价券数量增多，高价券多数跟随正股下跌。行业方面整体延续上月走势，部分周期及必选消费的食品饮料、医药生物表现较好。个券方面，低价券布局机会增加。
渤海证券认为，春节前流动性短期压力缓解，货币政策不急转弯、居民资金对基金配置的需求仍对转债的结构性行情形成支撑，转债指数近期宽幅震荡的可能性更大。随着本月初转债新规的实施，一方面对于赎回条款的空间缩小导致高溢价个券面临压缩压力，另一方面跨品种监测体系导致前期高价券的炒作空间缩小，预计未来价值型转债的空间更大。在择券方面，该机构建议应结合行业基本面与个券资质，重点考虑顺周期行业与消费类绩优个券，同时应注意顺周期行情进入下半场，波动可能增加。部分银行业转债估值修复，具备配置价值。对于债券余额低、前期涨幅过大的炒作型转债应谨慎持有。
