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使用197的TP为电力Gridcorp保持“持有”

我们最近与PGCIL管理层会议的关键外卖:(1)订单书可以双重 - 可见性可以在提名基础上获得500-600亿卢比的项目(成本加),以将7-8 GW在古吉拉特和泰米尔纳德邦的风力项目中联系。这将清除低可见性的悬垂性; (2)由于工资规定(一次性的)和恢复,2018财年15%的核心roe出现抑制(与16.3%标准化); (3)预计CERC在即将到期的关税政策中将基地ROE保持在15.5%,因为需要传播以保持速度可再生能力的增加;由于PGCIL的强大自由现金,我们预计CERC将降低到14%,这足以满足增长; (4)FY19 / FY20 BN RS -270 BN的资本化;但是,FY20大写包括一个大型HVDC项目RS 200 BN,如果延迟将滑到FY21。

PGCIL的高收入增长时期(2013财年:19%CAGR; FY13-FY18:16%CAGR)已经结束,我们预计由于(1)平面为250英镑的扁平资本化,我们预计收益CAGR在2018年至2012年pa (2)目前来自2012财年的14%的低基因植物的假设为15.5%。我们相信,即使在2012年的资本化以100-150 BN的资本转向较低,而且由于几个季度的HVDC项目调试推迟,它不会导致HT 250英镑的指导,它不会影响其福利的收益轨迹只有来自FY21的反映。此外,提名基础上的500-600亿卢比的项目奖励将使增长范围扩大到2011财年之外,但不重大改变盈利增长轨迹。

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