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Vedanta:在RS175保持TP保持“HOLD / SP”

Vedanta(VEDL)报告了Q1FY20 EBITDA,520亿卢比(同比下降17%),缺少共识。关键亮点:1)较慢比预期的油气和气体(O&G)匹配升高; 2)铝(Al)POTION每吨生产成本(COP / T)下降8%Y-O-Y至1,764美元; 3)在锌国际,铁矿石和钢铁配置的令人印象深刻的生产升级。继续前进,我们认为关键配置的斜坡将是关键值驱动程序。但是,O&G生产的持续下降仍然是一个问题。与Volcan的完全解除与Voldan Allays关于资本分配的担忧。保持“HOLD / SP”,RS 175的不变TP,暗示出口倍数为3.6X FY21E EBITDA。

VEDL的表现因:1)在O&G匹配中的8%Y-O-y至180 koepd的生产浸渍; 2)由于Skorpion锌的维护活动,锌国际在锌国际上涨7%Q-O-Q至1,594美元。我们发现以下积极态度:1)AL PION持续成本降低; 2)静电钢的生产加速; 3)印度锌的银色体积增加。管理层重申了所有单线的FY19生产指导。我们将盈利的O&G广告中的生产加速为股票的最重要驾驶员,但担心过去三个季度的生产下降。在Rampur Agucha(印度锌)和Gamsberg(锌国际)上涨也是增长推动者。

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