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泰坦公司评分 - 卖:提前达成共识估计; TP修订为Rs1,800

Q3标志着强劲增长阶段的开始:(i)Q3FY21的珠宝销售额上涨16%Y-O-Y,由Metros恢复领先,并增加行走; (ii)虽然低利润率(销售额的C8%)和较低的散流珠宝份额(销售额的26%),但仍然具有尊重的eBit余量(12.0%),蔑视街道对边缘的怀疑; (iii)持续改善销售(88%的回收率); (iv)眼镜(93%的回收率)提供强大的ebit边缘改善; (v)克拉巷销售额增长33%,y-y y截至日期近期全面恢复; (vi)总体而言,独立销售/ EBITDA / Clean Pat分别增长17.4%/ 16.6%/ 18.3%Y-O-Y;销售额符合,而EBITDA / PAT领先于彭博共识。

需求前景是强大的:1月珠宝销售增长势头(28%Y-O-Y)优于期望。这是通过在散步的珠宝激活期间的增长反弹,并在婚礼销售中的连续改进(1月份的16%Y-O-y在Q3中的10%)中的连续改进)。MGMT似乎对收入增长势头持续了充满信心。此外,接下来的三个季度的基座非常良性。我们预计FY22E的珠宝销售增长30%。

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