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华尔街警告美股泡沫,但多数富裕投资者没有撤离!他们的选择是……

随着美股不断走高,越来越多的华尔街大佬发出警告,要当心美股泡沫破裂。

据CNBC报道,摩根士丹利旗下在线券商E-Trade Financial最新调查显示,在账户余额超过100万美元的富裕投资者中,超过90%的人认为美股存在泡沫,甚至接近泡沫破灭。

但值得注意的是,他们并没有选择撤离,而是继续投资那些被市场低估的板块。

泡沫要来了吗

去年,尽管受疫情影响,美股全年剧烈波动,但11月,道琼斯工业平均指数首次突破3万点大关,并出现30年来最大月涨幅。

到了2021年,新冠病毒疫情再掀波澜,美国国会大厦的暴力事件轰动四方,但美股1月7日仍然上涨至纪录高位。

景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭在接受《国际金融报》记者采访时表示,全球风险资产,特别是美国股票,在2020年升至历史最高水平,主要得益于各央行的超低利率以及大量增加的货币供应。美联储在2020年向市场注入了1.5万亿美元的流动性,美国的M2货币供应量同比增长25%。部份注入的流动性把风险资产推向新高点。

除此之外,疫苗的推广以及拜登出台更大规模的刺激计划,让投资者对股市充满信心。从散户到机构投资者,所有人都在争相挤入美股市场,试图从持续的“融涨”获利中分一杯羹。

摩根大通表示,在去年12月的最后一周出现季节性下跌后,散户买入看涨期权的热潮又强势回归,场外交易的散户也是如此。

事实上,去年6月,IMF等多个机构和经济学家都争相给市场打预防针,警告美股狂飙上涨的风险以及实体经济的疲软。当美联储政策不及市场预期和疫情持续威胁经济基本面时,美股泡沫破裂风险将凸显出来。

Greenwood Capital首席投资官沃尔特·托德(Walter Todd)表示:“总体而言,股票估值相对于历史纪录而言有所上升,在某些市场上肯定存在泡沫。”

嘉信理财(Charles Schwab)高级副总裁兼首席投资策略师桑德斯(Sonders)说:“炒作和不可持续高价格的泡沫泛滥是最大的风险。”

“新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)近期多次对美股表达了担忧。他称,与其他地区股市相比,美国股市的表现呈现“野蛮生长”。

在过去五年里,标普500指数上涨近75%,相比之下,法国的CAC 40指数和日本的日经225指数同期上涨了约11%,英国富时100指数也上升不到2%。

冈拉克认为,纳指相对于标普500指数的表现,其实已经达到了可以和互联网时代相提并论的水平。冈拉克警告说,所谓FAANG股票已经“引擎过热”。如果这种热度再超过1999年的极端水平,“那就完蛋了”。

高盛认为,当市场的风险偏好水平已经如此之高的时候,任何负面消息都会引发市场的恐慌:未来几个月,不论是美国经济增速不及预期,还是公共卫生事件带来更多不确定性,抑或是财政和货币刺激政策达不到投资者的预期,市场可能都会很快下跌。

而上周,美股就录得近两个月以来最大周跌幅,道指三连阴,纳指终结四周连涨。

风险下怎么投

E-Trade Financial的调查发现,上季度政治和选举被认为是主要风险,而本季度投资者乐观情绪上升,将总统上任列为最大风险的富裕投资者比例从50%下降至30%,只有26%的投资者对拜登上任后的美国经济前景感到悲观,60%表示乐观。

目前投资者处于在风险和回报之间摇摆的状态。尽管很多百万富翁认为目前美股存在泡沫,但他们没有退出市场,而是调整投资组合,64%的百万富翁目前还是看多美股,这比2020年第四季度高出9个百分点。

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正告诉《国际金融报》记者,从盈利收益率(earnings yield)看,当前标普500的盈利收益率虽然只有3.3%,但对比当前美国10年期国债1.1%的收益率,吸引力仍然较大。

从大类资产收益率比较,当全球债息和利率低迷的情况下,股市价格和估值虽然不断创新高,但实际上股市的回报率仍较有吸引力。

根据彭博社数据,未来12个月标普500的每股盈利预测为166.97美元,增长达33%,预计来年企业盈利能力依然强劲,美股仍有极大机会再创新高。若以4%盈利收益率推算,标普500到年底或可达到4170点。

E-Trade Financial的调查还发现,目前富裕投资者正转向价值型股票、小盘股,以及能源和金融等低迷板块。过去几年表现出众的一直是成长型股票,他们正在抓住机会,转向市场中更具周期性的板块。

E-Trade Financial资本管理部门首席投资官Mike Loewengart表示,“大型科技公司以外的一切都成为了更好的潜在机会。”虽然医疗保健和科技仍然是最受欢迎的两个板块,但考虑到目前的估值,与周期性行业的机会相比,这两个板块的收益将更为适中,而在周期性行业,更多的刺激和疫苗部署可以推动更为显著的增长。

此外,国际市场的吸引力更高。调查显示,美国的百万富翁们正在改变他们对本国的“执念”,对美国以外的投资产生了更大的兴趣,比例从27%上升到36%。《国际金融报》此前采访的多数分析师都看好亚太市场,特别是中国以及韩国的科技板块。

Loewengart表示:“对于百万富翁来说,这绝对是一次巨大改变。美元近几个月整体走软对此起到了关键的作用。”

自本轮牛市以来,投资者对IPO、SPAC以及比特币等加密货币等新资产类别的兴趣与日俱增,但需要注意的是,在最新的调查中,尽管百万富翁们的风险容忍度有所提升,但他们大多数都表示出不愿涉足这些资产类别的意愿。

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