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印度水泥被评为“中立”; Motilal Oswal将目标价格达到138卢比

水泥体积在Q3FY17中增加了21%的Y-O-y至2.35mt(估计2.25mt),在南市场和低基地的需求上升。由于AP / Telangana价格徒步旅行的全部影响,水泥实现增长了1.4%Q-O-Q(-1.4%Y-o-y)。更高的能量和运费导致EBITDA Q-O-Q(+ 98bp Y-y)的EBITDA边缘收缩至14.9%。EBITDA增加28%的Y-O-Y(-16%Q-O-Q)至18.9亿卢比。

我们相信ICEM,享有良好的品牌回忆和市场份额,是南方恢复的健康比赛。然而,尽管其策略性地位的植物,因此由于复古约束,成本结构相对较高。非水泥业务的高投资将估值折扣。与R138的TP保持中性(6.5x FY19E EBITDA和68美元/吨)。

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