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Hindustan Unilever从Creditsuisse获得了优异的评级

HUL的Q3FY18收益超过了30%的Y-O-y,略先领先于我们的估计,而卷增长11%,比期望高11%。11%的产量增长来自Q3FY17的4%下降的基础4%,受天赋影响。然而,这标志着趋势的提高,随着两年的CAGR,本季度的3.2%达到3.2%,而最后几个季度的1.5-2%。我们预计随着GST率削减的推动趋势将推动推动的价格削减和革新的速度增加。EBITDA由毛利率造成24%的Y-O-y。尽管广告花费大幅增加25%的Y-O-y,这意味着赫尔继续投资创新以推动未来的增长。管理对持续的攻击性成本减少计划感到充满信心,在2017年将销售额的销售额保存为6%。考虑到由于原油引起的投入成本压力上升,这至关重要。在敦尔上保持胜过,目标价格上涨至1,530卢比(从1,500卢比)上升。我们预计GST驱动的价格削减以刺激体积增长,并提供缓冲器以减轻输入成本通胀。

11%的产量增长标志着趋势的逐步改善:HUL的Q3FY18卷增长了11%的Y-O-Y,高于我们的期望为8%。这来自Q3FY17的4%体积下降的弱势基础。看起来更好的指标是两年的复制复古,为3.2%。这标志着在1H财政年度的两年复合中复合的增长率为1.5-2%。然而,需求仍远低于2016财年交付的5-6%的体积增长血轮。GST率削减驱动价格下降应导致体积上升趋势维持:11月的GST率削减为包括洗涤剂,皮肤霜和洗发水的类别,赫尔已经在价格削减或更高的克里斯方面通过了。这应该导致体积增加,从Q4FY18开始流过。

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