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市场观察:将AU SFB降级为“添加”,目标价格RS780

Au小型金融银行(AU)在从NBFC模型迁移到SFB平台时,展示了出色的执行功能。值得注意的是,它没有妥协于增长,并包含过渡成本(图2)。即使暹罗在2012财年的汽车销售额的单位数字增长(车辆组合贡献42%到Au的AU总AUM占70%),AU已经保持了增长计划,并旨在增长AUM未来几年减少30%。

我们的计算表明,每年有1,30,000次贷款账户,目前的平均票据大小为“700,000”将使AU实现30%+车辆AUM CAGR在FY19-FY21E之间。银行在2019年期间增加了1,37,000款贷款账户,仅在年内增加了17个客户触点。我们降级为“加入”(早期的“购买”),目标价格不变为“780”,估值在5.2倍的SEP-20 BV。

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