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特伦特:那里最好的零售股票之一

强调:-特伦特(Trent)报告20财年第一季度的良好数字-健康的同店销售增长是关键优势-西区和Zudio的门店正在增加-消费放缓是主要风险

-可以更正购买股票

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塔塔集团(Tata)大企业的零售部门特伦特(Trent)是印度领先的多类别零售商之一。尽管该公司的盈利可见度仍处于正轨,但其较高的估值限制了其上行空间。

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20财年第一季度回顾

特伦特(Trent)报告称,由于增加了商店(在Westside和Zudio下)以及同店销售额同比增长12%,收入吸引颇丰。

毛利率的名义下降是由于打折和Zudio商店的收入份额增加,与Westside相比,这些公司的利润率较低。

由于实施Ind-AS 116,因此EBITDA和PAT利润率无法严格比较。根据会计准则,租赁租金不属于经营费用的一部分。取而代之的是,它将在折旧和利息之间分叉,因此导致两个订单项都同比急剧增加。

为什么考虑公司?

同店销售增长(SSSG)

SSSG表示上一财政年度同一季度中存在的商店的销售额增长速度。Westside商店是Trent的旗舰店,已经能够每个季度提供5-10%的SSSG。

在零售方面,SSSG变得尤为重要,因为它表明以下内容:

-转化率比不错

-品牌的召回力强劲

-即使在一个会计年度内增加了几家新店,该公司仍然可以实现健康的销售增长

-公司有能力有效地利用现有的固定资产。较高的资产周转率(按销售额计算) 除以固定资产)有助于获得更好的利润。

重视时尚

鉴于印度的人口主要是对价格敏感的,特伦特(Trent)正在其Zudio商店积极进军这一领域。由于产品将具有竞争力的价格,因此该行业的销售增长将在很大程度上取决于销量。

店铺添加

管理层计划平均每个财政年度分别以其Westside / Zudio格式开设约30-40 / 80-100家新店。虽然Westside商店仍然是Trent的强项,但Zudio是管理层特别看好的空间。发起人注资950亿卢比将在为新网点的资本支出要求中发挥关键作用。

虽然Westside商店迎合了高端类别,但Zudio是一个以客户为中心的理想品牌,它将吸引小城镇中更多的目标受众。

私人标签

自有品牌占Westside销售额的近90-95%。在一个会计年度的大部分时间里,Westside产品均不打折。这两个因素,再加上Westside的SSSG轨迹,应该继续使公司的利润率下降。

扎拉

作为知名度很高的品牌,Zara一年四季都获得好评。由于服装的价格较高,转化率(客户购​​物的可能性)逐年上升,因此这种格式能够在适当的时候产生较高的运营杠杆。然而,有必要指出的是,特伦特在与Inditex的合资企业中的作用仅限于投资,而非政策决策。

里程碑

在FY19获利后,管理层将重点放在微调其产品组合上,并着重于中小型商店。与季节性不同的服装不同,在这一细分市场中,全年的销售保持稳定。

为了降低成本,与大多数新店(将于20财年开业的20-25家)有关,Trent采取了超市形式(Star Market)而不是大型超市(Star Bazaar)。由于缺乏盈利能力,该公司还将逐步淘汰其便利店(《星日报》)。这些措施可能会进一步减少这种格式的损失。

为了提高利润,正在尝试实现规模经济(通过以更好的条件从供应商大量采购)并推广公司自己的食品/杂货品牌(目前占该细分市场销售额的35%)。

该业务的主要风险是什么?

-印度零售业受到高度竞争。尽管该行业主要是杂乱无章的,但其他零售专业品牌也增加了赌注。

-截至目前,Star仍处于重组阶段。尽管损失稳步下降,但达到收支平衡点可能需要更多时间。

-较高的促销支出不一定会产生期望的收入吸引力。这是因为到目前为止,印度的消费情绪仍然很低迷。

-Trent的估值很大程度上受其Westside分店同店销售业绩的影响。如果在此结束时出现任何性能缺失,则将导致股票贬值。

这是投资的好时机吗?

即使在充满不确定性的环境中,Trent似乎也丝毫不动摇。该股票的最高估值是其21财年预期收益的75倍。

从2017年9月12日到2019年4月10日,Trent交易频率通常在300-350之间。在经历了将近2年的较长时间校正之后,过去3-4个月中出现了价格上涨。此外,该股接近其52周高位(488.95卢比)的接近度(截至2019年8月27日,价格为475.25卢比)。

在金融市场已经非常动荡的时候,该股票在可预见的未来出现急剧重估的可能性很小。牢记上述因素,我们建议投资者在主要市场低迷时期建立股票头寸。

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