Dolat Capital关于KNR Constructions的研究报告
由于延迟接收5个HAM项目的指定日期，我们将FY19E / FY20E的收入预测下调5.6％/ 13.7％。在19财年9季度业绩的背景下，我们将FY19E / FY20E EBITDA利润率提高/维持115个基点至19.1％/ 16％。我们将FY19E的税率计算为11.6％，而之前的税率为15％。因此，我们将FY19E / FY20E的PAT估值上调/下调4.3％/ 18.0％。我们预计FY19E / FY20E / FY21E的收入增长分别为4.5％/ 30.1％/ 19.8％。我们对FY19E / FY20E的202亿美元/ 263亿美元的收入估计分别高于18-19亿美元/ 23-24亿美元的管理指导。
外表
尽管在YTDFY19期间库存已经修正了约29％，但由于我们预计19E / FY20季度PAT的增幅约为35％/〜0.2％，短期内的上涨潜力可能仍会受到限制。但是，考虑到健康的回报率，良好的资产负债表，舒适的营运资金，较低的D：E和质量管理，我们维持买入评级，修订后的SOTP为250（图表1）。