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估计较低的Hindalco债务,价格目标RS237

印度EBITDA(包括utkal)为Q4上涨22%Q-O-Q,5%击败了我们的估计。Al EBITDA符合,但CU冶炼EBITDA积极惊讶。净债务也积极感到惊讶。由于净债务估算较低,我们修剪了18-19e EBITDA估计,但我们的PT由于较低的净债务估计而升至237卢比(226卢比)。我们相信HNDL应该从中国的成本通货膨胀中获得,并在中国提出反污染措施。Novelis Margin应该是稳定的。

强大的FCF应加速折叠。保持购买。独立的Al EBITDA增长5%至920亿卢比。Al卷上升6%Q-O-Q(3%击败)。尽管获得了更高的成本,但是Q-OBITDA / TON的独立Al EBITDA / TON为418美元/吨(1%MISS),尽管成本更高,但由于成本更高。

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