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太阳电视网络股:Nomura为“中性”评级为1,091TP

Sun(Suntv In)报告了Q3FY18收入(在低基地)中的16%Y-O-Y增长,而EBITDA上涨〜12%至4.9卢比(符合线)。72%的EBITDA裕量低于我们的估计为73.1%。广告收入是22%的Y-O-Y(不包括电缆费用),而订阅收入增长17%Y-O-Y。我们注意到Sun的2年性别2年度AG Q3FY18为5%的Q3FY18明显低于ZEE(Z IN),以15%的CAGR。今年2月19日在泰米尔岛推出〜22小时的原始内容每周,竞争强度可能会急剧上升。此外,Sun尚未攻击其他区域类型,或推出第二个泰米尔GEC。因此,我们预计Sun的广告增长率在19/20夫的9%/ 11%持续速度。泰米尔纳德邦与10-15卢比的数字化的数字化进展提高了近期认购增长的可见性。因此,我们从19/20夫之前的19/15%提高了预订增长率为23/15%。我们预计2018-20F的67 / 67.7 / 67.9%的EBITDA利润率。由于在FY18F中的72.5%,我们预计将委托内容的转变为委托内容的转变为委托内容以降低ex-ipl EBITDA利润率,预计较高的内容成本压力。总体而言,我们的EPS在FY19F / 20F中预测了3%。

估值 - 基于27X FY20F EPS的1,091卢比的目标价格

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