网红概念龙头星期六午后再度涨停，股价续创新高。说到网红不能不谈MCN。
MCN（Multi-channelNetworks），意为多频道网络，起初是内容生产者和YouTube之间的中介。美国MCN不涉及内容生产，只是将容创作者联合起来建立频道，助其解决推广和变现问题。中国MCN在原有职能上进行了扩展，利用自身资源为网红提供生产支持、账号运营等专业化服务。简而言之，MCN是一种中介公司，它将网红联合在一起形成矩阵，上游对接优质内容，下游寻找推广平台变现。
MCN的内容类型覆盖文字、图片、视频、直播等领域，分发渠道包括互联网社会化媒体、网络视频、内容资讯、电商导购等不同领域平台，变现能力强且变现模式多元，包括但不限于广告收益分成、电商销售分成、流量分成、IP衍生品销售等。
据东吴证券，目前90%以上的头部网红都已签约MCN机构，未来，MCN将成为网红不可或缺的合作伙伴。预计2020年淘宝直播GMV达3000亿元，商家支付给主播和机构的佣金比例一般为15%-20%，由此预计KOL+MCN机构对应市场规模约500亿元。
核心逻辑：
1、直播带货商业潜力吸引各内容&电商平台纷纷入局，2020年有望加码。抖音、B站、小红书、拼多多等流量平台有望在2020年加码直播电商领域。
2、市场规模达百亿级，电商直播领域MCN仍将享受行业红利。 根据艾瑞咨询，2016年MCN市场规模仅46亿，同比增长475%，2017年同比增长96%， 预计2018年MCN市场规模达百亿级，其中头部贡献率占六成。目前电商直播领域仍处行业爆发期，布局于此的MCN机构有望继续享受行业红利。
3、直播带货具有非计划性购物特征，通过“种草”与“下单”行为引入新增红利，创造增量消费需求。从产业链分成比例看，平台方与MCN最为受益，有望享受增长红利。
4、5G时代直播业态有望迎来更高增长。5G网络高速率、大容量、低时延高可靠的特点可提升用户直播体验。“5G+直播” 解决了高清直播的卡顿问题，释放了主播和用户进行直播和观看的限制，提高了直播的稳定性，为用户带来了更好的直播体验。5G时代催生更多直播体验方式。多路直播、VR直播、8K画质等直播技术的创新为直播行业提供了新的弯道超车的机会。
利好公司：
光大证券表示，MCN机构通过培养、签约网红，整合广告主的营销需求，通过网红的流量渠道分发内容，逐渐成为广告营销环链中重要参与者。 1）MCN头部效应明显，龙头市占率将进一步提升；推荐发展艺人经纪、布局媒体购物平台的【芒果超媒】；2）内容与广告的边界逐渐消失，广告主开始向MCN分配广告预算；关注在短视频广告代理已有布局的【利欧股份】、【引力传媒】；3）MCN的主播带货让内容电商的潜力逐渐释放，关注电商+社区导购平台【值得买】。
国盛证券建议从两条主线筛选标的：（1）正在拓展货币化能力，有望受益直播带货这一全新赛道的电商平台及内容平台，如阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩和芒果超媒；（2）通过收购、业务拓展等方式积极布局MCN赛道的互联网营销公司，如星期六、引力传媒、中昌数据和中广天择等。
东吴证券建议关注两条主线，上市公司中积极布局MCN方向：芒果超媒维持“买入”评级；引力传媒、中广天择、元隆雅图、星期六、利欧股份等，建议关注。内容消费产业链相关方：壹网壹创维持“增持”评级；值得买建议关注。
本文内容精选自以下研报：
东吴证券MCN行业深度报告：内容消费时代到来，拥抱MCN发展的黄金年代
光大证券传媒互联网周报：短视频带动MCN崛起，关注产业新风向
国盛证券传媒行业深度报告：MCN系列报告一，六问六答，一文看懂MCN与直播带货
