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AMBUJA PENCED等级:购买 - Q4CY20更好地展望

我们主持了Neeraj Akhoury,印度首席执行官,Lafargeholcim和MD&Ceo的Ambuja Cement(Acem),以及Rajani Kesari,CFO Lafargeholcim Indion和Acem的CFO,在公司的第一个盈利电话上。关键的外卖包括:(i)管理层预计产业将在Cy21中发布强大的15-17%的Y-O-Y需求增长,除其他外,辅助低基础; (ii)印度是Lafargeholcim集团的“增长”市场,因此它将继续投资印度; (iii)通过成本合理化和内部效率计划实现〜200 / te的可持续成本节省;从目前的5%增加到28%的绿色力量分享到38%; (iv)通过与ACC的MSA在CY20中实现了价值2.5 bn(> 5%PBT)的协同作用(这可能会随着增量卷和协同作用而增加)。

我们维持我们的独立CY21E-22E EBITDA,并根据半年翻转的10X FY23E EV / E提高我们的TP到Rs 330(从300卢比)。保持购买。主要风险:需求/价格较低。

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