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购买Ahluwalia合约; 489卢比的目标:HDFC证券

HDFC证券关于Ahluwalia合同的研究报告

AHLU 19财年第一季度的净收入为40亿卢比,比我们的估计低3.5%(德里的CPWD重建项目(砍伐树木问题)和西孟加拉NBCC项目的1.5亿卢比(重新设计)损失2亿卢比)。EBITDA为5亿卢比,比预期低1.6%。EBIDTA利润率同比增长238个基点至13.0%。由于执行力下降,APAT为2.82亿卢比,比我们的估计低14.0%。AHLU已经达到了YTDFY19之前的200亿卢比的订单流入指导(YTD的书约为470亿卢比),并且不急于增加更多的项目(19MFY19E的其余部分将增加约40亿卢比)。重点将放在改善利润率上。AHLU预计在商业房地产领域将有更多机会。资产负债表仍然保持强劲,总债务为3.4亿卢比,净现金约为6亿卢比。AHLU可能会超过其年度订单流入指导。

外表

我们维持买入评级,SOTP为489卢比/蒲式耳(EPC部门为476sh(EPC部门为10倍3月20E EV / EBITDA,Kota BOT – 1倍P / BV)。

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