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分析师角:'购买essel装饰,TP为134

Essel Propack(EPL)报告了一个稳定的Q3FY19,由强大的17%Y-O-Y收入涌动(八季度高,非口服驱动)驱动。然而,保证金未命中导致EBITDA符合线。关键亮点:(1)印度转向9%Y-O-y收入增长岗位,平面H1FY19; (2)EAP由非口头驱动的持续恒星性能。9MFY19跳起19%Y-O-y; (3)欧洲张贴了多季度的高增长,但保证金改善仍然低于预期。我们相信,给予增长复兴(经过多个季度)和强大的管理指导,股票应再次贸易接近其长期平均值。因此,我们将目标倍数修改为8倍(7倍)的EV / EBITDA,导致修订的“134(早期111)的TP”。

维持“买”。也就是说,估值取决于随后的宿舍持续绩效.india业务增长了9%的Y-O-y(Q2FY19:-5%Y-O-y)作为与Pharma行业相关的问题,超出了主要客户改进的关键客户。然而,相对较低的药物部门的份额影响印度利润率下降了200bps y-y y。埃及持续强劲,Q3FY19中的55%y-o-y。EAP持续其强劲的趋势 - 23%Y-O-Y(9MFY19:由非口号驱动的19%Y-O-Y)。EAP报告了200bps由更好的产品组合和运营效率驱动的y-o-y边缘改善。

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