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Infosys Q4评论:目的地数字遗迹,但Parekh调整了Sikka的飞行计划

Infosys第四季度的数字处于预期水平,尽管FY19的指导方针指出了加速投资。尽管这对于公司适应快速变化的技术环境至关重要,但它可能会降低近期收益。

对最近收购的Panaya和Skava的突然处置,只会增加使这些收购陷入困境的争议。这也表明Salil Parekh团队正在用创始人的祝福来规划自己的道路,并采用服务主导型增长模式,而不是其前任强调产品的策略。尽管巨额支出可能会限制该股的下跌空间,但Infosys股东必须在一段时间内对个位数的收益增长感到满意。

季度一览

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Infosys在2018年1月至3月的季节性疲软季度中实现了在线表现。

利润率提高可能是由于交叉货币顺风(由于美元兑主要全球货币贬值),离岸业务份额增加,利用率持续较高以及数字业务份额(毛利率较高)在2006年达到了26.8%。 2018财年第四季度管理层表示,数字业务的环比增长为3.6%,远高于整体增长。

收入的地域和部门细分表明,北美以及关键的金融服务行业持续疲软。但是,该公司预计在19财年这两个方面都有更好的表现。

Infosys表示,零售业(由于亚马逊效应),制造业的疲软和内购趋势(客户越来越多地采用自备解决方案)的持续挑战正在影响北美的金融服务客户。管理层对能源,公用事业以及电信等垂直行业持乐观态度。交易获胜仍然保持健康– 3月季度的10笔大型交易价值9.05亿美元,使全年总交易额达到30亿美元。

软指导

2018财年全年,营业利润率为24.3%在23%-25%的指导范围内。但是,由于它加大了投资准备并与数字世界息息相关,因此已对19财年进行了下调。

投资保持相关性

Infosys已经制定了计划,从目前的28亿美元(2018财年为25.5%)的水平大幅提高数字收入,并希望花费更多的钱来提高学习曲线。由于该公司认为这一快速增长的市场规模在180-2000亿美元之间,因此增加数字市场份额是该战略的核心。

Infosys计划投入更多资金来实现其传统服务的自动化,对员工进行技能再培训(顺便说一句,鉴于高流失率,该公司已为员工预留了1000万美元的奖金),以备将来使用,并扩大在美国,英国,在澳大利亚,这将需要更多的投资-雇用以及培训和后端基础设施,最后完善其销售引擎,以囊括更多的高价值交易。

旅程开始了,劳动力增长了1.9%,而2018财年收入增长了7.2%,从而使每名员工的收入(相比2018财年第一季度)增长了6%,达到54,600美元。在公司的这一转型过程中,必须密切跟踪此矩阵。

新管理层的印章

因此,尽管Parekh先生对此做出了自己的修改,但Infosys并未完全偏离前首席执行官提出的转型路径。例如,最近收购的企业如Skava(2015年4月以1.2亿美元的价格)和备受争议的Panaya(2015年2月以2亿美元的价格)的大火出售。管理层提到这些业务的贡献微不足道,并已确认该季度Panaya的减值损失为11.8亿卢比。Infosys的独立财务报表中相应的投资价值减记为58.9亿卢比。急于解散这些业务使许多问题没有得到答案。

慷慨的支出

董事会已决定保留返还高达70%的自由现金流的政策,此外,在19财年支付高达1300亿卢比(约合20亿美元)的部分股息,作为每股10卢比的特别股息,剩余的10,400千万卢比的支出将在稍后决定。截至3月18日,Infosys的现金等价物为31,765千万卢比。

虽然巨额的支出是股东们耳music目染的音乐,但Infosys的投资者本来可以进行有意义的收购来获得更好的收益,这将使公司走上更快的增长轨道。该公司最近宣布了对总部位于美国的数字创意和消费者洞察机构WongDoody Holding Company,Inc.的一小笔收购(交易总价为7500万美元)。

尽管高支出限制了下行空间,但鉴于个位数的近期收益轨迹以及股票的显着表现(2018日历年Nifty为13.4%对0.2%),进一步的上行空间取决于货币的行为(卢比贬值)或是由于非理性的举动而提高了盈利可见度。
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