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Adani传输股票评级购买Byedelweiss

我们启动对Adani传输(ATL)的覆盖范围,并以“购买”和基于NPV为基础的RS 154的TP。我们的定罪是由(i)在2018-22财年超过3亿卢比的国内传输机会; (ii)积极越来越多的ATL捕获20%的TBCB项目; (iii)债务重组和额外的利用现有/并购项目的额外杠杆促进300-400bps; (iv)规模和协同效益作为O&M成本在项目中传播。因此,我们估计该公司分别超过17-19财年的19%和36%的EBITDA和PAT CAGR。我们预计ATL会产生强大的FCF,尽管我们预计高增长和并购食欲。在新项目中的成本超支,TBCB项目中的积极竞标,不利的监管变更和真正的命令延迟是风险。超过18-22E的国内运输机会3万亿卢比。

超过18-22 FY18-22,估计传输段的投资估计与12-17财年相比跳跃1.5倍,以至于3万亿卢比。其中,预计基于关税的竞争招标(TBCB)的基础授予0.9万亿项目。我们估计在国内市场的领先地位估计ATL以获得20%的项目。

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